Como avaliar uma empresa de receita recorrente

A avaliação de títulos patrimoniais é feita usando três abordagens gerais: uma abordagem baseada em ativos, baseada em renda ou baseada em mercado. As características específicas da demonstração de resultados de uma empresa, como o registro consistente de receitas recorrentes, podem afetar qual das três abordagens é atribuída a maior relevância ao realizar uma reconciliação final de valor. No entanto, você ainda deve executar todas as três abordagens. Uma empresa que registra receitas recorrentes - receitas existentes que devem continuar no futuro, muitas vezes da mesma fonte - infere algum nível de estabilidade relativa na renda. Isso faz com que a abordagem de renda seja uma abordagem mais atraente para começar.

Capitalização do Fluxo de Caixa

As duas metodologias de abordagem de renda mais comuns são o método de fluxo de caixa descontado, ou DCF, e o método de capitalização de fluxo de caixa. Ambas as abordagens calculam o valor presente dos futuros fluxos de caixa livres de uma empresa. O método DCF é usado quando se espera que o crescimento de uma empresa seja um pouco errático. O segundo método é aplicável para empresas com fluxos de caixa estáveis, porque incorpora o crescimento estável como uma das principais premissas em torno das quais o modelo de avaliação é construído. Uma empresa com receitas recorrentes seria mais provavelmente avaliada usando o método de capitalização do fluxo de caixa, devido à estabilidade proporcionada pelas receitas recorrentes.

Cálculo de Capitalização

Capitalizar significa converter um fluxo de renda em valor; isso é feito usando uma taxa de capitalização que é expressa como uma porcentagem. Para empresas de capital fechado, a faixa costuma ser de 10 a 30%. Uma vez que um fluxo de renda é desenvolvido, ele é usado como um numerador e a taxa de capitalização é usada como denominador. O rendimento, expresso em dólares, é dividido pela taxa de capitalização. Como a taxa de capitalização é uma taxa percentual, a divisão pela taxa de capitalização produz um efeito multiplicador. Por exemplo, $ 10 dividido por 10% é igual a $ 100.

Receitas Recorrentes

Entenda a natureza das receitas recorrentes da empresa, incluindo o prazo associado a elas e o risco de que elas possam ser interrompidas. Determine se eles são gerados por contratos de longo prazo ou derivados de relacionamentos fortes com clientes que são menos formais. As receitas recorrentes devem ser contabilizadas tanto na estimativa de fluxo de caixa livre quanto na taxa de capitalização. A taxa de capitalização pode ser menor, refletindo um risco relativo menor decorrente de contratos de longo prazo com clientes financeiramente seguros. Se as receitas recorrentes estiverem em risco ou parcialmente em risco, a taxa de capitalização deve refletir essa incerteza. A estimativa de fluxo de caixa livre deve ser projetada com seus vários componentes calculados como uma porcentagem das receitas.

Taxa de capitalização

O conceito de valor de qualquer título pode ser resumido como aquele baseado nos fluxos de caixa e no risco associado a esses fluxos de caixa. A taxa de capitalização é baseada no risco e no crescimento e é igual à taxa de desconto menos o crescimento de longo prazo. O crescimento de longo prazo deve ser estimado de forma conservadora e baseado em estimativas de inflação de longo prazo. A taxa de desconto é calculada usando o modelo de precificação de ativo de capital ajustado, ou CAPM, que acumula uma taxa de desconto para ações ordinárias com base em retornos de ações comuns históricos. Essa taxa de desconto geral é então ajustada para refletir o perfil específico de risco e retorno da empresa, o que é feito através de simples ajustes para cima ou para baixo na taxa de desconto. Por exemplo, a estabilidade relativa das fontes de receita da empresa pode resultar em um ajuste para baixo na taxa de desconto. O modelo CAPM não precisa ser altamente complexo ou quantitativo para ser útil. No entanto, deve basear-se nos fatores de risco qualitativos e quantitativos que afetam a empresa.

Abordagem de mercado

A abordagem de mercado - especificamente, o método de transação de diretriz - também pode ser útil na avaliação de empresas com receitas recorrentes. Se você puder encontrar um número adequado de transações envolvendo empresas que se assemelham à empresa que está sendo avaliada em termos de descrição do negócio, tamanho e lucratividade, você pode obter um preço médio de negociação para o múltiplo de receita a ser aplicado à empresa objeto. Se a empresa em questão registra receitas estáveis ​​e recorrentes, aumenta a validade estatística de se concentrar no múltiplo da receita. Compare o valor implícito obtido usando a abordagem de mercado com a derivada pela abordagem de renda. Se os resultados forem relativamente próximos, você poderá ter mais confiança em seu valor final.