Avaliação de Swaps de Taxa de Juros de Longo Prazo

Se a sua empresa enfrenta riscos de alterar taxas de juros, preços de commodities ou taxas de câmbio, você pode ter alguma familiaridade com swaps. Um swap de taxa de juros típico substitui um fluxo de caixa fixo por um flutuante. O swap é de longo prazo se o fluxo de caixa de taxa fixa emana de um vínculo de longo prazo, geralmente de pelo menos oito anos de duração.

Swaps de taxa de juros

O “pagador” é a parte de swap que paga uma taxa fixa e recebe uma taxa de juros flutuante em uma quantia monetária. “Conceitual” significa um valor de principal imaginário - você o especifica apenas para calcular os pagamentos de juros. O “receptor” aceita a taxa fixa e desembolsa uma taxa flutuante para o pagador. A taxa flutuante é normalmente um índice flutuante de curto prazo, como LIBOR ou fundos federados. Um exemplo de swap de taxa de juros de longo prazo, baseado em um valor nominal de US $ 1 milhão pagando uma taxa fixa de 5%, levaria o pagador a enviar US $ 50.000 por ano ao recebedor. Em troca, o pagador receberia o valor de juros de US $ 1 milhão que a taxa LIBOR determina. Se a taxa média for de 4, 5%, o pagamento flutuante do ano será de US $ 45.000.

Valor inicial

Você pode perguntar por que o pagador de exemplo iria querer trocar US $ 50.000 por US $ 45.000. O motivo envolve a “taxa a termo” do índice flutuante, que é a taxa futura que os mercados financeiros estimam para o índice. No exemplo, o pagador está contando com uma previsão de taxas futuras mais altas que acabarão por transformar o swap em vantagem. O valor inicial de um swap é definido como zero - o valor presente dos pagamentos fixos que o receptor exige é igual ao dos pagamentos flutuantes com base na previsão de taxas futuras, conhecida como curva de swap.

Curva de Troca

Você obtém a curva de swap plotando as taxas de juros fixas, ou taxas de swap, que os receptores exigem para os swaps, organizados pelo aumento dos vencimentos. A curva de swap incorpora as expectativas futuras para a taxa flutuante, tipicamente LIBOR. Também incorpora a qualidade de crédito dos pagadores com uma classificação de crédito AA. Em condições econômicas normais, a curva de swap aumenta à medida que os vencimentos aumentam, refletindo a crescente incerteza das taxas de juros futuras e o risco de contraparte.

Avaliação de Swap

O valor de um swap de taxa de juros é igual ao valor do título menos o valor do floater. Embora o valor inicial de um swap seja zero, o valor muda ao longo do tempo conforme determinado pela curva de swap em evolução. Por exemplo, as partes podem fazer um swap com base na taxa de swap de 10 anos. Um ano depois, a taxa de swap de nove anos pode ser mais alta, fornecendo um valor presente líquido que favoreça o pagador em detrimento do recebedor. Se o receptor se tornar sombrio o suficiente sobre as perspectivas futuras do swap, ele pode optar por assumir o papel de pagador em um swap reverso com outra contraparte, cancelando assim a posição geral. Alternativamente, uma contraparte pode rescindir o swap antecipadamente, mas geralmente deve pagar uma taxa para fazê-lo.